文章来源：財聯社
在全球央行加碼緊縮政策、各國國債收益率一路狂飆的大背景下，眼下「特立獨行」——依然無止境購債的日本央行，無疑正成為最大的另類。
隨着日本10年期國債收益率在本周一觸及了央行0.25%收益率目標的上限，日本央行在本周再度加大了購債的規模，從而向社會投放貨幣。據官方披露的信息，日本央行周一購買了超過1.5萬億日元的政府債券，以捍衛其收益率目標。
而在本周二，隨着全球債市拋售加劇，令日債收益率面臨更大的上行壓力，日本央行繼續加大了在市場上「掃貨」的力度：日本央行宣布，考慮到市場走勢，將加大購債力度，計劃在6月15日進行額外的國債購買，增加3、5、10年期國債的購買，並將根據需要調整拍賣時間表。
具體計劃是，將1-3年期國債、3-5年期國債的計劃購買數量提高至6250億日元，此前為4750億日元；將3-5年期國債的計劃購買數量提高至8000億日元，此前為5000億日元；此外，日本央行還提出購買2500億日元10-25年期日本國債以及1500億日元超過25年期的國債。
德銀：日本央行過於極端
然而，隨着日本央行的購債舉措看起來正變得愈發「永無止境」，德意志銀行本周最新警告稱，這一災難性的現代貨幣理論(MMT)實驗，或將令日本金融市場面臨系統性崩潰的風險。
根據德意志銀行策略師GeorgeSaravelos在一篇名為「印鈔機在超速運轉」文章中的估算，如果目前日本央行的購債速度持續下去，該行將在6月份的購債規模將高達約10萬億日元。這一規模如果按照GDP比例折算，將大致相當於美聯儲每月進行3000多億美元的量化寬鬆！
Saravelos表示，「考慮到世界上其他所有央行都在收緊政策，這是一個『真正極端』的印鈔水平。這也是我們一直看空日元的原因之一。正如許多人所主張的那樣，鑒於日元走軟的源頭是日本央行本身，在這種環境下該央行進行匯率干預根本不可信。」
Saravelos還指出，日本央行如此極端規模的印鈔行動，正在令日元和日本金融市場失去任何基於基本面的估值錨點。
由於收益率曲線控制政策，全球通脹越高，日本央行就不得不印得越多。但寬鬆政策越加速，當(通脹)懸崖逼近時，就越有必要用力踩剎車，這就會變得更為危險。
德銀策略師表示，其結果是，我們將很快進入一個階段——日本金融市場出現戲劇性的、不可預測的非線性變化。他還指出，「如果市場很明顯地開始察覺到，日債收益率未來的清算水平將高於日本央行設定的0.25%的目標，那麼還有什麼動機繼續持有債券?」
Saravelos還拋出了以下幾個具有爆炸性衝擊力的問題：
如果沒有投資者願意繼續持有日本國債，日本央行是否願意承接全部的日本政府債券?
在這種情況下，日元的公允價值會在哪裡？如果日本央行改變立場又會發生什麼？
日本央行可能想製造通脹，但如果實現這一目標的同時伴隨着全面的系統性崩潰，會怎麼辦？
最後，如果日元丟失法幣信譽，日本國內以日元計價的儲蓄持有者轉向美元或加密貨幣，又會發生什麼？
我們可能很快就會知道這些問題的答案……
文章來源：財聯社
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