本文来自：扑克财经
沃伦·巴菲特：是的，有一天晚上了，总统讨论到1200亿的基础设施的投入。但是我们在基础设施投入这一边讲了更多的年份了，输电、传输是最大的一个问题，传输中会损害非常多的电力，所以必须要改善现在传输的电网，不光有太阳、风帮我们发电，也要考虑到人口集中和密集的程度。当传输电网跃过了洲界，还要进入到千家万户，真的希望我们在这个方面做出改变，希望跟联邦政府进行配合，他们在这个方面是有权力，可能比我们做的更快，但是我们也是作为公司，也是非常想去做。我们能不能做到这一点的速度？比如2006年买了太平洋电网，在改善整个美国西部的电网基础设施。为了能够改变现状，我们需要去到刮风、风很大或太阳很好的地方来利用这些清洁能源。
我们之前发布了这些信息，而且在电网改造，在可再生能源的使用上也超过了非常多其他的美国企业。很多买我们股票的人，他们在读年报的时候也明白这一点。他们想说，我们来跟你们交流。我觉得我们没办法跟几百万人都来讲这一点，我们没有办法特别对待这个领域，或者说区别对待分析师和机构的投资者，没有办法去做区分。
贝基·奎克：下一个问题，作为股东我的最大的担忧，是在保险业亏损上，我们看到其他公司出现了承保的失误，放大了他们的亏损。我们也里伯克希尔文化在保险是非常独特的，你们也有人才，但是这还是一个时刻让我担忧的风险。现在我们几位看保险行业是怎么看的？有一天可能现在的保险行业都会有变化，伯克希尔到底要怎么去做保险行业，是不是要减轻长期的承保风险？我们也非常感谢伯克希尔员工打造出来了全世界最好的保险业务，但是我觉得要放眼长远，能不能在保险的线路下面去关注更多的风险？
阿吉特·吉恩：在比较的一些情况，跟所有的保险界不仅是现在讲的长期状况，在短期上面也要关注在哪里也是非常重要的，就是在业务干扰时会发生什么情况。还有很多公司也是考虑这些情况的，但是这中间肯定有风险。在开始有投保的时候，有的时候保单上面写的非常仔细，如果写错或者中间发生误差的话，还是必须要履行这份保单的。不仅如此，还有很多的公司也是对于保险公司是特别的有评价的，这中间我们讲到的是不可知的一些风险，是肯定有的。我希望我们在做定价的时候，对于这种不可知的风险已经算在里面了，也希望能够用集成的方式，在风险集成的情况之下给了我们一些安心的结果，而造成比较好的掌握。但是到底是如何的话？还是不晓得的。
我想风险的一些估算是非常重要的一点，特别是在美国。我们现在有50州，每一州都有不同的定价上面的机制以及规则。
沃伦·巴菲特：有一些东西，你一开始就要付保费，这是肯定的。您可以想像，当然有些东西还是会损失的，但是我们有赚有赔。在所谓外界限制的状况之下，有的时候我们是不是会有更多的一些结果？我们也希望能够得到公平地，我们的资源可以这么做的话都会这么做的。但是我不希望一夜之间就损失了100亿，本来损失5000万的玖，结果你损失了100亿，当然这不是我们希望看到的。我想我们大概只有11个不同的理赔是中间比较糟糕的，是不是？
我们再讲到1950年、1960年，你可以看到有一些理赔都是很奇怪的东西。但是现在时代又不同了。
阿吉特·吉恩：你知道为什么理赔在2000年之后变得这么多呢？因为我们现在的时限性，在法律上的时限性已经过期了。他们现在能够理赔的时间延长两年。因为有这样的结果，就发生了很多理赔、索赔的现象。就是因为这种延期的情况，让理赔的数量突然变多了，这是现在重要的原因。
沃伦·巴菲特：对于这一点，我有的时候是有点歧见。阿吉特先生做的其实是挺好的，我们在一段时间内得到的结果都是非常令人满意的。但是阿吉特先生就是我们的灵魂人物。
贝基·奎克：查理跟沃伦最近对于好事多和富国银行上面有不同的意见，你们怎么样分析一下？
查理·芒格：我们没有那么多不同点，其实还是差不多的。好事多公司，我想我非常尊敬他们，而且也非常享受好事多公司的一切。但是伯克希尔也是如此，所以这中间并没有任何冲突，请大家不要误会。沃伦跟我不是每一个事情完完全全一致的，我们两个相处的非常和谐。
沃伦·巴菲特：是的，当然这中间62年还是有争执的时候，但是争执的时候非常少，在62年中还是挺和谐的。有的时候是不同点，没有什么大的争执。
贝基·奎克：今天伯克希尔的成功，也就是芒格先生以及巴菲特先生两个人非常和谐，而且进行合作天衣无缝。你可以告诉我们，你们两个合作的一些机制，以及其他的所有的竞争的机制，你们觉得有能力而且提供更好的建议是哪些？
阿吉特·吉恩：查理跟沃伦两个人的天衣无缝是不在话下，大家已经都了解了。这种情况是没有办法像他们一样复制了。但是我跟格雷格先生来讲，我们只能代表我们自己发言。我们两个人已经认识很久了，我当然对于专业的层面，以及他工作敬业的层面，都是非常尊敬格雷格先生的。但是我们两个在工作的时候，并不是每一个时间都会像查理跟沃伦两个常常互动的。因为我们两个展开的行业不同，但是每个季度有打交道的时候，这是在正式会议上来讲。
格雷格先生提到的问题是有关于保险，就会打电话给我。如果其他非保险类的，我得到信息也会打电话格雷格先生，这基本上我们的先生。找到买主什么的话，我们两个也会进行交流的。
但是在每一个季度的时候会交换意见，交换我们的记录，而且在功能上面来讲我们关系是非常好的，所以希望保持如此。
格雷格·阿贝尔：刚刚阿吉特先生讲的没有错。在查理跟沃伦两个人的关系，是我们大家非常尊敬的，而且非常骄傲的。我跟阿吉特先生之间有很多机会，以及我们的关系。比如阿吉特先生是掌门掌管保险的，我也看的很清楚。在每一年之后，我们的关系也在互相能够发展，而且建立。当然我对阿吉特先生个人来讲，在专业层面、个人层面都是非常尊敬他的。也许在互动的方面，不见得跟查理、沃伦一样。但是我们正常地交流是肯定有的，在有机会的时候，以及在业务发展需求的时候。
如果我们看到比较不太普遍，或者是比较特殊的事情，我们也会彼此之间进行交流。但是超出这个层面之外，阿吉特先生对于伯克希尔的文化是完完全全有相应了解的，每一次看到不寻常事情发生的时候，我就会打电话说，阿吉特先生，这样的做法是不是觉得安心呢？还有跟我们公司是不是一致的？在保险层面来看是不是妥当呢？所以就会进行相应更深程度的交流，这是伯克希尔文化上面建立的关系。
但是从阿吉特是我同事的层面来讲，我真的非常高兴有这个荣幸跟他合作。
贝基·奎克：下一个问题，讲到保险公司的利润，有的公司可能得到的利润率会比其他的公司要比较低。是不是我们可以得到相应的有竞争性的利润？
沃伦·巴菲特：你讲的是哪个公司呢？
贝基·奎克：北伯灵顿公司公司跟保险公司。
沃伦·巴菲特：跟太平洋联合公司进行比较，以及北伯灵顿公司(音)跟其他公司也许五年到十年比较的话。北太平洋联合铁路公司，可能收益会比我们高。您现在看到的情况是如此，但是他觉得他们联盟机制比我们好，我们觉得比他们好，但是我们涵盖的范围还是比较大的，但是我们应该赚钱比他们多。目前的状况并不是如此的。我想铁道的行业路是非常长的。
之前的问题讲到比较成熟的管理，我们都是比较老的人了，我跟查理就是活生生的例子。在三年之内，查理可能一年只会成长1%，并不是一年就一岁这么成长，所以看到他的成长机制是非常有效率的。25年的话，我们只能成长4%，所以我们在变老的状况是慢慢成长的，所以您不要担心。
我们的公司也是如此，跟其他美国公司不太一样的，所以我们的老化非常慢。
我们现在讲到这两个公司的比较，最近他们的运作实在是非常好，而且对于保险以及风险上面，是让人尊敬的。但是90岁跟20岁人来比的话死的几率都一样当然是不太可能的，所以在人寿保险是这样子来看的。
我们在风险保险、事故保险或资产保险，16岁的要开车的话，跟四五十岁的人开车的话，死亡率会是什么样？我们大家也知道这是显而易见的。我们的公司能够做更好地掌握，有更好的保险率，对所有保单的持有人都是非常好。保险公司运作的非常理想，现在做的比我们更好，已经是非常明显的事实了。
但是这是一个非常有趣的行业，在保险费率上面我们公司一直是非常好的。85年之后，我们的案例再进行比较的话，大概占了市场的13%。但是北体平样比我们多一点，加起来有25%左右。我想这中间独特的改变，并不是很大，但是我们公司也做的非常好。以前我们做的不错了，这中间也在做更多的改进。每一个比较的话，变化不是那么大的。我们的收益率第一个季度是非常好的。
我们回到能够投进更多的市场以及回收的市场，这追歼可能有大概28亿的不同点，就是对于这两个公司进行比较。在整个国家来讲，两个在未来都会进行不错的能够竞争的公司，比如BNSF跟另外一家铁道公司也是如此的，所以这个例子是差不多的。
阿吉特·吉恩：P是非常不错的公司，对索赔和所有状况来讲。我们在急起直追了，我们已经在这个收益利润率上面慢慢更近地汽，而且更成长了。
第二点是真正得到所谓的利益加权的情况之下也许错过了一步，但是这中间有一些创意，希望让我们看到更多的光明的愿景，对于我们竞争者来讲也能够跟他们的收益率来赶上。
沃伦·巴菲特：从我的角度去看，最大的保险公司还是会保持这个领先地位。所有的保险公司都会做的比较好。Pacific确实做的更好，但是在做品牌上，比如说管理支出，我们真的比Pacific做的更好，在整个行业都是翘楚。
贝基·奎克：为什么伯克希尔卖出了苹果股票？为什么不买一些，反而卖了一些？
沃伦·巴菲特：我们现在对苹果的持股大概5.3%，第一季度又上升了，因为我们回购了一些自己的股票，帮助到了我们的股东，帮助到了他们间接对于苹果的持股权。而且苹果也宣布了回购项目。我们对于苹果的角度，现在5.3%的持股率。这是很大的市场安全的程度，而且这对于我们的市值来说，远远超过了其他的持股方。铁路像BNSF和UNPacific都远远落后于苹果的市值，所以苹果真的是非凡的管理，非凡的公司。他们公司的经理人真的都非常棒，而且苹果的产品也都是受到群世界所有大众所热爱的，他们有非常重视的粉丝，他们的客户满意度可以达到99%。我以前在一个家具店能拿到这么高的满意度，如果有人想要安卓手机就去安卓，想要苹果就去苹果，没有办法去影响这种忠诚度。
苹果的品牌还有产品，真的是非常接触的产品，而且利润率非常高。手机在现在所有年轻人的生活中已经是必不可少的部分，跟我们这一代完全不一样。对我们来说，手机就是打电话的工具，手机对很多人来说是完全必不可少的必备品。而且一辆车35000美金，我觉得对很多人来说是宁愿把车放弃也不愿意放弃自己苹果手机的，就是这样。
如果你真的要在未来五年做这样选择的话，更多愿意拥有手机，而不是车。去年确实卖出了一些苹果股票，但是股东的持有率没有降低，因为我们进行了股票回购。查理你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？
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